168体育华创证券11月22日发布公告。投资建议：1）盈利预测：我们认为今年物流行业景气度偏弱导致公司Q3收入端增长不及预期，而成本端受收购德邦影响增长较快，结合公司Q1-Q3最新财务数据，我们下调盈利预测168体育，预计23-25年实现归母净利-1.74、9.99及22.80亿（此前为20.19168体育、23.86、29.78亿）。2）投资建议：我们采取分部估值方式：即京东物流收入（剔除德邦）以近一年平均0.50倍PS定价168体育，德邦以持有股权比对应市值定价，合计给予2023年目标市值约840亿港币，对应股价12.73港元，预期目标空间28%，维持“推荐”评级。

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