OB体育app下载西南证券股份有限公司胡光怿近期对申通快递进行研究并发布了研究报告《夯实基础设施底盘，业务量增速持续领先》，本报告对申通快递给出买入评级，认为其目标价位为 19.12 元，当前股价为 10.85 元，预期上涨幅度为 76.22%。

　　事件：申通快递公布 2022 年度报告和 2023 年一季度报告。公司 2022 年全年共完成 82 个产能提升项目，推动常态吞吐能力站上日均 5000 万单量级，带动公司业务量及市场份额大幅增长，2022 年公司市场占有率为 11.7%，同比提升 1.5pp。2022 年，公司实现营业收入 336.7 亿元，同比增长 33.3%；实现利润总额 3.6 亿元，同比增长 136.3%；实现归属于上市公司股东的净利润 2.9 亿元，同比上涨 131.6%。2023 年 Q1 公司实现营收 87.4 亿元，同比上涨 22.5%，实现归母净利润 1.3 亿元，同比上涨 24.9%。

　　疫情放开，我国经济逐步恢复，快递行业景气依旧。2023 年 1 月 8 日起，对新型冠状病毒感染实施 乙类乙管 。3 月政府工作报告提出 2023 年国内生产总值（GDP）增长预期目标为 5% 左右OB体育，23 年 3 月社零总额同比上涨 10.6%，随着我国消费需求恢复将对快递件量有进一步支撑。

　　随着互联网的建设，农村互联网普及度进一步提升，有助于电商下沉市场的展开。截至 2022 年 12 月，我国网民规模达 10.7 亿，较 2021 年 12 月增长 3549 万，互联网普及率达 75.6%，其中我国农村网民规模达 3.1 亿，占网民整体的 28.9%；城镇网民规模达 7.56 亿，占网民整体的 71.1%，随着农村互联网普及度进一步提升，有助于下沉市场的消费需求进一步释放。

　　告别 轻资产 模式，夯实基础设施底盘，公司产能提升。2022 年，公司常态吞吐能力站上日均 5000 万单量级，带动公司业务量及市场份额大幅增长，超过行业发展增速，公司累计完成快递业务量 129.5 亿件，同比增长 16.9%，市场占有率为 11.7%。智能设备投放、优化干线运力配置，经营效率提高，成本得到有效控制。服务能力持续改善，品牌效应提升，单票收入有望向头部企业靠拢。

　　盈利预测与投资建议：我们认为随着申通加大资本支出，未来市场份额有望进一步提升，同时服务能力持续改善，单票收入向行业头部公司靠拢，我们给予公司 2023 年 0.75 倍 PS，对应目标价 19.12 元，首次覆盖给予 买入 评级。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券徐君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.85%，其预测 2023 年度归属净利润为盈利 7.17 亿，根据现价换算的预测 PE 为 23.09。

　　src=该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 19.12。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，申通快递（002468）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款 / 利润率、应收账款 / 利润率近 3 年增幅。该股好公司指标 1.5 星，好价格指标 1.5 星，综合指标 1.5 星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5 星，最高 5 星）

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